La volatilidad implícita en los mercados y su relación con la famosa Earnings Season

Las empresas que cotizan en bolsa deben presentar sus cifras contables y financieras trimestralmente y a fin de año en los informes de la SEC , respectivamente, según los plazos establecidos. Estos plazos varían en función de la capitalización bursátil de la empresa. Vale aclarar que la capitalización bursátil de una empresa se calcula multiplicando el precio actual de una acción por el número total de acciones en circulación.

Sin embargo, las empresas tienen la libertad de anunciar sus resultados antes de presentar oficialmente los formularios requeridos, y la mayoría lo hace, lo que resulta en que la temporada de presentación de resultados comience mucho antes de la fecha límite. 

¿Cómo nos afecta los reportes de balances?

La temporada de resultados puede ser un momento agitado y volátil en el mercado bursátil. A lo largo del año, los analistas de Wall Street calculan estimaciones de ganancias e ingresos sobre el rendimiento esperado de una empresa este trimestre, el próximo e incluso en años posteriores. Estas estimaciones circulan en la comunidad inversora.

Las acciones de una empresa pueden subir o bajar después de que los inversores comparen los resultados reales con las estimaciones. Sin embargo, el simple hecho de superar o no las estimaciones no siempre es lo que impulsa el precio de las acciones de una empresa. A veces, una empresa puede superar las estimaciones, pero ofrecer un pronóstico desalentador para el futuro (guidance), lo que provoca una caída del precio de la acción.

Una empresa supera o no alcanza la estimación según la comparación entre sus ganancias o ingresos reales y el consenso. Si la cifra coincide con la estimación, se dice que está en línea. Sin embargo, a veces hay una “cifra rumoreada” que difiere del consenso. Los participantes del mercado podrían creer que los analistas son demasiado cautelosos u optimistas. 

¿ En qué consiste la estrategia llamada Straddle? Comprar volatilidad

Esta famosa estrategia nos servirá para entender de mejor forma los cálculos que luego realizaremos para intentar predecir movimientos de precios de las acciones seleccionadas para comprender y cuantificar esta incertidumbre previo a los resultados de balances.

Una combinación popular es un straddle, que consiste en adquirir una opción de compra y una opción de venta con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento.

Si el precio de la acción es cercano a este precio de ejercicio al vencimiento de las opciones, el straddle genera una pérdida. No obstante, si hay una variación suficientemente grande en cualquier dirección, dará lugar a una utilidad significativa.

Un straddle es adecuado cuando un inversionista espera una variación importante en el precio de una acción, pero no sabe en qué dirección ocurrirá. Considere un escenario en donde el inversionista que siente que el precio de una determina acción, valuada en ese momento en el mercado es de $69, variaría significativamente en los tres meses siguientes.

El inversionista podría crear un straddle al comprar una opción tanto de venta como de compra con un precio de ejercicio de $70 y una fecha de vencimiento en tres meses.

Suponga que la opción de compra cuesta $4 y la opción de venta $3. Si el precio de la acción permanece en $69, es fácil ver que la estrategia cuesta al inversionista $6, ya que se requiere una inversión por adelantado de $7, la opción de compra vence sin valor y la opción de venta vence con un valor de $1.

El peor escenario sería el cual la acción aumenta a $70 ya que se experimenta una pérdida de $7.

Sin embargo, si el precio de la acción sube por ejemplo hasta $90, se obtiene una utilidad de $13, si el precio de la acción baja a $55 se obtiene una utilidad de $8 y así se aplica la misma lógica para cada caso.

En síntesis, cuando el precio del activo subyacente se vuelve lo suficientemente volátil para compensar las primas abonadas previamente es cuando se comienzan a obtener beneficios con esta estrategia. Su utilización puede ser adecuada cuando se sospecha que van a ocurrir sucesos económicos o financieros importantes pero se desconoce en qué sentido será la reacción del mercado de estos. Este puede ser el caso por ejemplo de políticas monetarias aplicada por parte de la FED o el reporte de balances que suelen realizar las empresas de forma trimestral en los Estados Unidos.

Como podemos calcular el movimiento implícito de una acción a través de opciones?

El “Expected Move” es la estimación del mercado de cuánto podría moverse el precio de una acción para la fecha de vencimiento de las opciones, y se expresa en porcentaje. Se calcula sumando las primas de una opción de compra (call) y una opción de venta (put) con el mismo precio de ejercicio (strike price) y fecha de vencimiento, que están “at-the-money” (su precio de ejercicio es igual al precio actual de la acción). Este valor se divide por el precio actual de la acción para obtener el porcentaje.

Expected Move = (Prima de Call + Prima de Put) / Precio Actual de la Acción

Utilizaremos como casos de estudios 2 empresas muy reconocidas en el mercado estadounidense y mundial: Alphabet (Google) y Visa.

Al día de la valuación de la fecha (16/09/2025) el valor actual de la acción de Google (MarketCap cercano a los 3T) es de alrededor 252.80. La fecha estimada de reporte de balance será el 21/10/2025, con lo cual la fecha de expiración más cercana es la del viernes 24/10/2025.

El precio de Strike más cercano al valor actual de la acción es de 255.

Para ver la diferencia en el expected move en el precio de una acción tech y de gran crecimiento como Google, calcularemos el expected move de Visa la cual es una empresa relacionada al sector financiero ofreciendo servicios de procesamiento de transacciones y pagos, utilizaremos nuevamente la fecha de expiración más cercana a su próximo reporte de balance.

El día de la valuación es la misma que la anterior (16/09/2025) y el valor actual de la acción de V es de 339.05. La fecha estimada de reporte de balance será el 21/10/2025, con lo cual la fecha de expiración más cercana es la del viernes 24/10/2025.

El precio de Strike más cercano al valor actual de la acción es de 340.

El menor movimiento esperado es más característico de una acción de value. Estas empresas suelen ser más estables y maduras, con un crecimiento más lento y predecible. Su precio de acción tiende a fluctuar menos, lo que se traduce en un “Expected Move” más bajo.

Es importante destacar que el valor del “Expected Move” cambia constantemente, ya que depende del precio actual de las opciones, que se ajustan en tiempo real a las expectativas del mercado.

Fuente: YahooFinance

En conclusión, la volatilidad implícita extraída del mercado de opciones actúa como un indicador de las expectativas del mercado sobre los movimientos futuros del precio de un activo.

A través de herramientas como el modelo Black-Scholes y las letras griegas que se comentaron en la parte 1, los inversores pueden cuantificar y gestionar el riesgo.

El cálculo del Expected Move, como se ilustró con GOOGL y V, permite a los inversores anticipar los rangos de precios esperados y poder elegir y decidir entre diversas estrategias que nos ofrecen las opciones financieras.

Act. Lautaro Pérez Alcaráz